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谈谈套利与对冲-(1)

时间:2020-07-31 05:03 来源:未知 编辑:admin

核心提示

假如某天发现北京东城区与西城区的白菜价格不一样,东城区卖1块一斤,而西城区卖1块5一斤。那么聪明的人一定会想到从东城区大量批发白菜,然后去西城区去卖,从而赚取5毛钱的差...

  假如某天发现北京东城区与西城区的白菜价格不一样,东城区卖1块一斤,而西城区卖1块5一斤。那么聪明的人一定会想到从东城区大量批发白菜,然后去西城区去卖,从而赚取5毛钱的差价。即便刨去这中间的交通成本,利润也是很可观的。这就叫套利arbitrage.

  再假如你一下子买了很多房子开展出租业务,由于担心房子起火等灾难,你给每个房子都买了相应的保险。这样虽然每年你都要从收到的房租中扣掉一部分作为保费,但一旦真的发生了火灾,你的损失不会很大。这就叫对冲hedge.

  结论:arbitrage本质上是去获取无风险收益的,而hedge则是为了减少可能的损失。两者的出发点是不一样的。

  如果一个投资品种在不同的市场价格不一样,那么投资者就可以在一个市场以高价卖出,同时在另一个市场以价格买回,从而搏取其中的差距。当然在现实生活中,不要求这些条件完全满足,因为交易总会涉及到各种费用比如印花税、申赎费等,而且这个买入卖出的操作也可能在多日之间完成。这就决定了大多数的套利并不是无风险,而只能说是低风险的。

  hedge则是由于担心拥有的某一个投资品种发生损失,而买入另一个与其负相关的品种,这样可以在一定程度上减少可能的损失。最典型的例子就是在买入一支股票的同时,买入该股票的认沽权证(put option)。由于权证很便宜,所以该对冲的成本是很小的。如果该股票不幸大跌,该权证会大幅上涨,从而减少了股票上的损失。

  现在这两个词经常混用,比如很多对冲基金(hedge fund),其应用的策略是各种套利(arbitrage)模式。后面再详谈。